反弹趋势并未改变

　　首先，a股市场正处于近年来最有利的政策环境。近期市场的反弹主要依靠政策的推动和后续政策的预期，4万亿投资推动市场的反弹，短期已经基本到位，但是后续政策仍有文章可做，预期之一就是消费刺激方案。《经济观察报》称，由国务院安排并由发改委起草的消费刺激方案最快将在12月初提交讨论，这刚好是经济工作会议前后；另一后续政策就是市场预期强烈的降息措施，而一旦这种政策预期存在，市场调整的幅度就不会过深。

　　其次，短期内基本面预期继续大幅恶化的可能性很小。对于基本面预期的不断恶化是本轮股市调整的核心因素，对沪深300成分股2008年的盈利预期，由年初的增长30%以上降至个位数增长，目前对2009年的盈利预期普遍是零增长或者负增长，继续调低预期的空间已经大幅缩小。短期内是基本面数据的真空期，基本面对于市场的压制作用将有所减弱。

　　再次，估值反弹的空间较前期更大。上证指数1950点时，a股的pb（市净率）约2.26倍，2002年以来的平均水平是3.2倍，最低是1.7倍。即使与最低水平相比，也仅高出30%，考虑到资产重估的因素，实际高出的幅度会更小。而产业资本的行为也佐证了这一点：一是大小非减持的力度明显减小，二是增持行为明显增多。与前几次的反弹相比，此次a股市场的估值反弹空间更大。

　　最后，国际环境的负面影响较前期减小。尽管当前国际市场仍处于动荡之中，但与前期相比已有所好转，下跌之后的反弹力度也明显增强。随着美国新一届政府内阁的逐步确定，市场预期也将趋于稳定。从近期的市场走势来看，尽管a股也受到了国际市场动荡的冲击，但影响程度有所减弱，国内因素的影响程度明显加大。

　　东吴证券咨询分析人士认为，从纯技术面角度来看，虽然市场长期熊市特征依然没有改变，但市场短期乃至中期各项技术指标依然强势，并没有转坏，特别是成交量的持续稳定（有别于前两次救市量能很快萎缩）显示市场可以走得更远。超短期看，上证2000点整数关口对投资者存在心理压力，同时60日均线对反弹形成压力，不排除还有回调可能，但本周整体上扬概率增加。

　　具体来说，从趋势线来看，尽管市场长期的下跌通道依然没有任何改观，沪市距离长期的半年线仍有400余点。但是从短期看，20日、30日线相继突破后，中期的60日线近在咫尺，中期若能有效超越2000点~2050点间的压力，则市场则演变成中级反弹。目前来看，经过整理后跨越该区域的动能在积聚。从量能上看，此次反弹不同于前两次的政策反弹，由于前两次政策太突然，持续放量暴涨两三天则反弹基本结束。反观此次反弹，量能放大后依然保持稳定态势，市场整理并没有导致量能大幅度萎缩，上周全周反而放大超过30%，因此量能的持续积聚很可能导致本周突破2000点~2050点之间的压力区间，此次反弹较以往两次有较好的基础。

　　基于上述分析，a股市场在经历了短期的振荡之后，仍将延续反弹趋势，虽然在重要的技术阻力位可能出现反复，但深度回调将给投资者提供介入二次反弹的机会。